【研究报告内容摘要】
疫情冲击全球,寻求独特供需。海外疫情发酵冲击金属市场,连锁反应加剧。全球美元头寸紧张使得所有商品价格下跌,各国闭关带来需求下滑预期。尽管我们看到中国疫情逐渐缓和并带来复工、固定资产投资增长的苗头,但占全球需求较大的中国市场还包含了大量出口的需求,总体而言,不确定性依旧在增加。联储超常规模释放流动性期望逐步恢复流动性,效果依旧有待观察。若流动性恢复,黄金投资需求回归将推动金价上行。在波动的市场中,唯有部分独特供需的新材料可能成为投资者的避风港。其中涵盖航空材料、通讯芯片材料和部分锂电材料(锂、钴、铜箔、铝箔)。建议关注:宝钛股份、钢研高纳、有研新材、紫金矿业(a、h)、西部矿业、中金黄金、鼎胜新材、赣锋锂业(a、h)、天齐锂业、华友钴业、寒锐钴业等。
工业金属:美元流动性、悲观市场冲击下下跌。据wind,本周金属价格下跌(shfe铜-10.59%、铝-7.16%、铅-5.94%、锌-4.75%、锡-11.83%、镍-3.47%)。本周投资者都经历了美股多次熔断。尽管熔断解释多样,但流动性短缺却是避不开的话题。商品价格本质上是一种货币现象,只有在货币相对稳态时供需才显得有意义。本周美元的极度紧张使得商品普跌,海外疫情持续恶化及多国宣布闭关引发投资者对未来需求的悲观预期,金属价格双重压力下普跌。因此,未来金属价格依旧要看美元的流动性是否改善、疫情冲击是否好转来决定。
贵金属:核心看美元流动性是否改善。据wind,本周美元指数涨3.96%,comex黄金跌1.82%至1501.1美元/盎司。受全球疫情爆发的影响,欧美股市持续下跌,标普500指数周内再触熔断机制,流动性问题触发恐慌情绪蔓延,美元强劲上涨,股市和其他风险资产遭遇抛售带动金价走软。目前多国政府积极应对疫情,联储超常规释放流动性,若美元流动性恢复,黄金投资需求将推动金价上行,而后利好金矿。
小金属:锂价持稳,铽价上涨。本周锂价持稳,mb钴价下滑(mb标准钴跌3.79%)。疫情扩散对锂钴产品进出口和需求都产生较大影响。若疫情得以控制、产业政策支持不变情况下,新能源车需求望恢复,带动锂钴价格触底回升。据亚金网,本周重稀土涨价(氧化镨钕和氧化镝持稳、氧化铽涨0.48%);黑钨精矿跌4.44%,钼精矿跌3.93%。
金属材料:寻找独特供需材料。金属价格下行,我们试图寻找加工企业下游需求较旺的品种。逻辑上我们建议关注高铁系列材料、航空系列材料及其他新兴材料。关注:高铁材料(电工合金等)、航空材料(宝钛股份、钢研高纳)、芯片材料(云南锗业、有研新材)等。
风险提示。金属价格波动风险;贸易摩擦风险;需求不及预期风险。

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